Como Aplicar a Filosofia de Value Investing para Avaliar Criptoativos

Esse artigo é uma tradução da Kapitalisten.Schwein, site alemão parceiro da Staatenlos focado em investimentos e estilo de vida. Foi escrito de uma perspectiva europeia, mas achamos interessante compartilhar aqui no blog para nossos leitores obterem uma visão de investimentos mais internacional. Aproveite a leitura!

O novo investimento de valor

Todos nós gostamos de ofertas. Sempre falamos de uma oferta quando conseguimos pagar menos por algo do que realmente vale. 

É disto que se trata o "value investing": buscar títulos cujo preço de mercado seja inferior ao valor dos investimentos da empresa que os emitiu.

A teoria foi introduzida por Benjamin Graham e David Dodd em 1934. Warren Buffett foi um dos alunos da Graham's e sempre aplicou os princípios de value investments. 

Como é bem sabido, ele se tornou muito rico com isso. Em um mercado ideal, um preço de ação seria sempre calculado assim, naturalmente:

Preço da ação = valor da empresa / número de ações. 

Na realidade, porém, os preços são formados através da oferta e da demanda, e daí surgem aquelas diferenças entre o valor intrínseco e o preço de uma ação que o investidor de valor quer buscar.

Encontrar tais trufas subvalorizadas é uma das ocupações favoritas dos investidores internacionais.

Há uma série de indicadores disponíveis para rastrear essas ofertas. 

O mais conhecido deles é provavelmente a relação preço/rendimento, mas muito mais significativa é a robustez do modelo de negócios, as vantagens competitivas e a qualidade da gestão. 

Como você pode ver, a coisa toda requer um pouco de trabalho de escavação. 

Avaliação de criptoativos

Estamos lidando aqui com uma classe de ativos bastante nova. Bitcoin é o jogador mais velho em campo, seguido pelo Ethereum, e estes dois juntos representam mais da metade do capital total do mercado. 

Para Bitcoin, podemos acessar 13 anos de dados de mercado, para Ethereum apenas 7 anos.

Ambos os projetos ainda estão longe de alcançar o que se propuseram a fazer. 

Bitcoin ainda não é uma moeda globalmente aceita e o Ethereum ainda tem um longo caminho a percorrer antes de se tornar o supercomputador universal que foi concebido para ser. 

Nem sequer sabemos se esses ambiciosos objetivos serão atingidos! Está tudo ainda nas estrelas

O valor intrínseco de um projeto de cripto é muito mais difícil de ser descoberto do que o de uma ação. Se ele sequer existe, está sujeito a fortes flutuações. 

Todo o mercado ainda é movido em demasia pelo princípio da expectativa. Dito de forma menos agradável, pela ganância de lucros elevados. 

Empresas listadas na bolsa de valores oferecem bens ou serviços reais. Existem contas de lucros e perdas, balanços disponíveis ao público e relatórios e publicações trimestrais na imprensa especializada. 

Por último, mas não menos importante, ajuda a olhar para as tendências históricas de preços. 

Isso, aliás, é a única coisa que temos em comum com nosso patrimônio em criptos.

• O valor de um ativo criptográfico não pode ser calculado com base nos dados fundamentais disponíveis. 
• Qualquer tentativa de fazer isso é puramente especulativa.
• Mas não tenha medo da palavra, qualquer investimento que façamos com base na expectativa de lucro é especulativo. 
• Quanto mais claros forem os dados, menor será o risco e menor será o lucro. 
• Quanto maior o risco, maior o lucro.

É por isso que o aumento do valor das ações da Coca-Cola e da Nestlé é comparativamente escasso. O preço das ações da Rheinmetall, por outro lado, dobrou somente em fevereiro de 2022. 

A Rheinmetall produz armas e pode-se contar com todos os dez dedos que estes produtos terão uma demanda maior no futuro. Isto não poderia ter sido conhecido antes de Putin ter atravessado a fronteira com a Ucrânia, mas os círculos informados devem ter especulado precisamente sobre isto.

É semelhante, mas significativamente menos cínico, com investimentos em criptos. 

Podemos apenas especular sobre quais soluções serão procuradas e quais moedas podem oferecê-las com mais eficiência. Estes serão os grandes vencedores, os próximos Google e Netflix.

Felizmente, não estamos completamente no escuro com esta tarefa. Podemos descartar vários candidatos com base nos dados disponíveis.

 Isso, por sua vez, não tem que significar que não se poderia ainda obter lucros enormes com projetos que falharam completamente no meu teste.

Um tweet do Elon Musk e os preços de Doge e Shiba disparam. No entanto, isto não tem nada a ver com os princípios de value investing.

Que problema esta coisa resolve?

Ativos criptográficos (coins e tokens) são geralmente criados para resolver um problema em uma determinada indústria usando blockchain ou uma tecnologia relacionada. 

O objetivo do Ethereum é tornar-se uma plataforma global para transações. 

Com a ajuda de contratos auto-executáveis, há um potencial inimaginável de automação e racionalização. 

A segurança das transações também será enormemente melhorada; as entradas em blockchains são (praticamente) impossíveis de serem forjadas. 

Em princípio, todo o comércio mundial poderia ser conduzido através da rede Ethereum, e seria mais fácil e mais seguro.

O único problema é que tudo isso ainda é incrivelmente lento e as taxas de transação são absurdamente altas. Mesmo algumas centenas de milhares de transações levam o sistema à beira do colapso.

Não apenas os desenvolvedores do projeto Ethereum estão trabalhando para resolver estes problemas, mas uma série de projetos independentes surgiram em torno do Ethereum que ajudam a reduzir a carga na rede Ethereum, executando certas tarefas de forma independente. Estes são chamados de "projetos de segunda camada", ou Layers 2 (L2). 

Todo um cosmo de aplicações secundárias está surgindo em torno do Ethereum, e estes são projetos perfeitamente sensatos. 

Paralelamente ao Ethereum, há toda uma série de outros projetos que afirmam ser capazes de fazer tudo melhor desde o início. Veremos qual deles prevalecerá.

Uma moeda que não tem função clara também não terá futuro. 

Algumas moedas que foram comemoradas com grande alarde nas mídias sociais voltaram a falir. No final, verificou-se que elas eram soluções para problemas inexistentes. 

Outros projetos dizem abertamente que querem se tornar maiores que Bitcoin. Tal reivindicação, vinda do nada, também deveria ter a tendência de nos assustar.

Portanto, você deve fazer estas perguntas no início de qualquer pesquisa: 

• Este projeto faz algo por si só ou é apenas uma cópia de um projeto existente?
• Este projeto tem valor real?
• Este projeto é viável em um futuro próximo?

Quem está por trás?

Dois sérios rivais do projeto Ethereum foram lançados por homens que também estavam envolvidos na fundação da Ethereum. 

Ambos deixaram o projeto Ethereum em uma disputa sobre o pouco profissionalismo de Vitalik Buterin e se propuseram a criar um sistema melhor cada. 

Também fico sempre reconfortado quando leio que um fundador e CEO estudou em uma universidade de elite e depois trabalhou em várias empresas de renome, ou já estava envolvido em startups de sucesso. 

Não apenas porque ele é obviamente uma pessoa inteligente, mas também porque tem a rede e a experiência adequadas para avançar um projeto sério. 

No entanto, o CV por si só também não faz o projeto de sucesso. A Dra. Ruja Ignatova recebeu seu doutorado em Direito da Universidade de Konstanz e depois continuou seus estudos em Oxford.  Ela trabalhou então na Mc Kinsey por cinco anos. Em 2012, no entanto, ela teve problemas com a lei pela primeira vez por causa de fraudes. 

Então, dois anos depois, ela lançou um dos maiores esquemas de criptos até hoje, com danos de 4 bilhões de dólares: Sua One Coin era pra ser a "Bitcoin Killer" e se afundou.

Para que serve a tecnologia?

No entanto, os conhecedores do assunto já haviam notado o esquema da One Coin logo no início, porque não havia um whitepaper por muito tempo. 

Este documento deve existir para cada projeto e descrever tanto seu propósito quanto a tecnologia com a qual este propósito deve ser alcançado. Se ele não existe ou não está disponível publicamente, isso é um sinal muito, muito ruim!

Caso contrário: 

• A leitura de whitepapers requer um nível bastante elevado de compreensão técnica. 
• Como pessoa da palavra, sou matematicamente / tecnicamente bastante menos dotado e tenho que confiar em fontes secundárias respeitáveis para analisar a tecnologia. 

Estas estão bastante disponíveis, especialmente no YouTube, e depois de apenas algumas horas de consumo de vídeo, até eu percebo se este é um novo hype ou um projeto verdadeiramente inovador. 

Outros podem conseguir essa compreensão significativamente mais rápido.

Quem está falando sobre?

Para garantir que todos saibam que este é um entre 15.000 outros projetos que possuem tecnologia absolutamente inovadora, é extremamente importante que o maior número possível de pessoas fale sobre ele - nas mídias sociais. 

Quanto mais forte e ativa for a comunidade, maiores serão as chances de se encontrar primeiro novos investidores, depois novos desenvolvedores e, no final, o maior número possível de usuários. 

Essa é a escada do sucesso. Se você não faz publicidade, você morre, costumava ser dito. Hoje se diz: se ninguém fala de você, você já está morto. 

Um gerente de mídia social capaz é, portanto, provavelmente tão importante quanto os desenvolvedores engenhosos. A presença na mídia de um projeto é hoje um fator de valor real. 

Onde posso comprar a moeda?

Uma vez que um projeto tenha chegado a uma listagem na Coinbase e Kraken, você pode considerá-lo bastante sério. No entanto, isto não garante seu sucesso posterior.

Somente as fraudes e as moedas de puro hype não atendem aos requisitos rigorosos destas exchanges criptográficas estabelecidas. 

Muitos projetos novos, bastante promissores, ainda têm que ganhar esta aceitação e até lá só estão disponíveis através de exchanges menores, ou mesmo apenas através de exchanges descentralizadas. 

Esta é uma espada de dois gumes. Por um lado, estamos procurando precisamente pedras preciosas escondidas que ainda ninguém conhece.

Por outro lado, no entanto, há também o risco de que elas continuem a florescer na obscuridade em uma dessas pequenas e obscuras exchanges até murcharem e morrerem.

Números

Mesmo que o valor de tal "jóia" subitamente aumente em 2.000%, isto não é garantia de que você será capaz de obter esse lucro. 

Especialmente nas pequenas exchanges, não há volume de negociação suficiente. 

Eu mesmo tive que experimentar uma vez como baixei o preço até 20% a cada pequena ordem de venda. Como não havia compradores suficientes ao preço de mercado, ela simplesmente continuou caindo.

A liquidez e o volume de negócios são parte da chamada tokenomics. 

Estes são, simplesmente, todos os fatores que estão até remotamente relacionados ao valor de um token criptográfico. Aqui estão os mais importantes:

Alocação e distribuição de moedas

A maioria dos projetos criptográficos hoje em dia são oferecidos com moedas já criadas. 

Portanto, verifique se há uma carteira que detém uma porcentagem significativa do fornecimento de moedas em circulação, aqui há o risco de que a pessoa despeje seus ativos e o preço da moeda caia em pouco tempo.

Capital Circulante e Participações Totais

O capital circulante de uma moeda é o número de unidades atualmente em circulação. Se isto tiver sido regularmente aumentado pelos desenvolvedores do projeto ao longo do tempo, o valor da moeda muito provavelmente aumentará no futuro. Por outro lado, se muitas Moedas forem emitidas de uma só vez ou com muita frequência, o valor da Moeda pode diminuir como resultado.

Capitalização de mercado

A capitalização de mercado de uma moeda mostra o montante total que foi investido no projeto até o momento. 

Além da capitalização de mercado, você também pode olhar para a capitalização teórica de mercado, que surge quando o número máximo de moedas estiver em circulação.

Aqui rapidamente se torna evidente que muitas previsões de preços são absolutamente irrealistas.

Inflacionária ou deflacionária

Uma moeda inflacionária (como o dinheiro fiduciário) não tem oferta máxima e cada vez mais unidades são "impressas" ao longo do tempo. Um modelo de moeda deflacionária é exatamente o oposto. Há um limite máximo, como os 21 milhões de unidades do Bitcoin. 

Por outro lado, a maior parte das moedas à Proof of Stake, como o Ethereum, são inflacionárias para recompensar os validadores e delegados da rede. 

Recentemente, na rede Ethereum, um pequeno número de moedas é "queimado" para cada transação para combater as tendências inflacionárias. Isso já chegou a levar a momentos deflacionários para a moeda.

Existem dividendos?

A melhor coisa é quando já estamos ganhando bem com nosso investimento enquanto o vemos aumentar de valor. 

Com os títulos, há dividendos, e muitas criptomoedas geram renda passiva através do staking acima mencionado. 

Analisaremos como isto funciona em um artigo separado. Só vale a pena mencionar aqui que com isso é possível obter retornos de dois dígitos em alguns casos.

Se eu olhar para duas moedas com os mesmos dados estruturais, como um novo value investor darei preferência àquela que me dá o dividendo mais alto.

Os corajosos são recompensados

Warren Buffett odeia criptomoedas, como ele deixou claro com frequência. Porque as criptos encarnam o oposto de sua ideia de "value investment". 

É simplesmente um mercado ainda imaturo, sem índices confiáveis, sem balanços e sem uma longa história. Um verdadeiro horror para um investidor da velha escola. 

Mas é também um mercado incrivelmente excitante, ao pulso de uma revolução industrial. 

Com oportunidades de lucro correspondentemente altas. Os valores de Warren Buffet permanecerão, as pessoas continuarão a atirar umas nas outras e a beber Coca Cola durante as pausas na luta.

No entanto, a maneira como o dinheiro para isso será movimentado provavelmente mudará drasticamente nos próximos anos. 

Ficou interessado?

Com a tecnologia blockchain, está surgindo uma indústria gigantesca e com investimentos cuidadosamente selecionados você pode fazer parte de seu crescimento.

Em princípio, qualquer projeto que faça sentido com base nos critérios acima é uma empresa subvalorizada neste mercado. Um verdadeiro tesouro para os novos e corajosos Value Investors!

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Porque a sua vida te pertence!